红星老本局4月24日音信，当天早盘，被市集称为光模块“二哥”的新易盛（300502.SZ）鸠合竞价大跌9.13%。箝制当天收盘，该股报537.27元/股，跌近12%，市值5357亿元。
这一股价异动，源于前一走动日晚间泄漏的功绩阐发开释的多重信号。4月23日晚，新易盛泄漏了2025年年度阐发及2026年第一季度阐发。2025年其渔利均已毕大增，营收、净利润辩认为248.42亿元、95.32亿元，同比辩认增长187.29%、235.89%。
然则，2026年一季度，其净利润却出现了环比下滑。具体看，一季度公司已毕营收约83.38亿元，同比增长105.76%；归母净利润约27.80亿元，同比增长76.80%，环比2025年四季度下跌13.25%。需要详确的是，这是新易盛自2023年第三季度以来，时隔九个季度再次出现单季度归母净利润环比下滑。
另一个需要海涵的点是，一季度用度端波动加大影响了利润进展。阐发期内，新易盛财务用度从上期的约-3308.67万元大幅增多至约5.22亿元。公司对此证明称，主要系阐发期内汇兑耗费增多。
天然股价有所下挫，但当天新易盛成交额达501.03亿元，居A股市集第一。Choice数据自大，A股历史上，单日成交额排行居前的股票辩认为东方钞票、中国石油、中国吉祥、中国中车，最高单日成交额辩认达到900.38亿元、699.91亿元、679.41亿元、496.93亿元。当天，新易盛卓绝中国中车，成为A股单日成交额历史第四。
一季度预支款项环比增超39倍
2025年毛利率莳植至47.81%
值得详确的是，新易盛本年一季度预支款项6.82亿元，环比增长3920.83%，主要系阐发期原材料预支款增多。由于预支款项增多，其左券欠债范围也达2.92亿元，较上年末0.91亿元增多222.32%。
截图自公司一季报
另外，一季度投资步履产生的现款流量净额为-6.29亿元，主要系本阐发期购进设备及扩产增多。实质上，大牛股中际旭创也开释了雷同的扩产信号。
转头2025年全年功绩，新易盛进展亮眼。全年已毕营收约248.42亿元，同比增长187.29%；归母净利润约95.32亿元，同比增长235.89%。功绩进展苍劲，受益于行家AI算力集群及云数据中心高速光模块需求大幅增长。
数据自大，2024年，新易盛光互联居品销售量达877万只，已毕营收约85.99亿元，同比大幅增长183.42%；2025年，跟着产能（尤其是泰国工场二期的投产）进一步开释，公司光互联居品销售量猛增至1603万只，已毕营收约247.71亿元，同比增长188.07%。
跟着800G、1.6T等高端居品在销售结构中的占比握续攀升，新易盛的盈利智力得到了显贵莳植。2025年，其毛利率进一步升至47.81%，2024年其毛利率为44.85%。
2025年，新易盛新址品新本事边界多个研发形态获取打破和进展，开云体育app高速率光模块居品销售占比握续莳植。公司推出基于硅光（SiPh）和薄膜铌酸锂（TFLN）本事的400G、800G和1.6T全系列光模块居品，并围绕LPO/LRO、XPO、NPO等本事决策打造出多款具备高密度、低功耗上风的光模块居品。
以存货换托福
旧年存货账面价值达72.34亿元
功绩高光背后，新易盛其激进备货战略也给资产欠债表带来压力。光模块行业具有本事迭代快、卑劣大客户需求波动剧烈的特征，新易盛为了保险卑劣大客户的供货速率，对单价较高、采购周期长的原材料进行了大范围的前置采购。
这种“以存货换托福”的模式，告成导致了公司存货范围呈现出大幅增长。2023年末，新易盛的存货账面价值约9.63亿元，2024年末升至41.32亿元，2025年末则达到72.34亿元（账面余额达77.67亿元）——短短两年间，新易盛的存货范围扩大了6倍多，宽敞资金被固化在库存模范。
宽敞的存货风险在于，一朝卑劣需求出现波动，这些原材料和库存商品将靠近存货积压与资产减值风险。2024年，新易盛的存货跌价准备金额为3.43亿元；而到了2025年末，公司跌价准备金更是升至5.33亿元，增幅约55.39%。
此外，联络两年（2024年和2025年）的审计阐发均将“存货可变现净值”列为关键审计事项，充分自大了专科审计机构对这一高风险资产的要点海涵。
需要详确的是，2026年一季度，新易盛库存升至约90亿元，较上季度末的72亿元彰着增多；此外，预支款升至6.82亿元，而上一季度末仅为0.17亿元，环比大幅跃升。
截图自公司一季报
有不雅点以为，这是公司正在备料扩产，是为更大范围光模块产能爬坡所作念的主动部署。
机构握续看好光模块行业出路
值得海涵的是，市集对新易盛一季度功绩的预期较高。公开报说念自大，此前市集对其2026年全年净利润的一致预期约为97亿-99亿元，按一季度频繁占全年30%-35%推算，隐含一季度净利润约为29亿-34亿元，中位偏乐不雅预期在32亿-33亿元隔壁，而实质落地的27.80亿元比乐不雅预期低了15%-20%。
这种预期差在高估值布景下尤为敏锐，可能激发市集对公司增长握续性的从头评估。
但有分析东说念主士以为，光通讯行业高景气度逻辑不变，且头部企业仍领有深厚的本事积淀与供应链壁垒。
此外，面前各机构仍看好光模块行业出路。国金证券分析指出，现在市集关于2026年后的光通讯行业存在两大中枢忧虑：一是CPO本事对传统可插拔模块的替代，二是"光进铜退"在短距互联中的逆转。然则，深刻分析本事落地旅途与厂商战略不错发现，这些风险在将来两年内更多进展为互补而非替代。
国金证券以为，AI推理需求的爆炸式增长正股东算力从通用GPU转向专用ASIC。ASIC凭借针对特定算法深度优化的能效与成本上风，在推理阶段进展隆起，博通、Marvell等头部厂商的定制化芯片业务均呈现苍劲增长态势。ASIC化的中枢动因是在可握续的总领有成本（TCO）框架下，通过更低成本部署更多算力节点，这导致需要互联的端点总和同步增多，从而为光模块和PCB市集带来了长期的增长能源。
巨丰投顾以为开云体育下载，行家AI算力基础模范拓荒正步入快速膨胀阶段，由AI大模子磨真金不怕火与推理所产生的算力需求呈现指数级增长。在行家AI算力爆发与数据中心高速扩容的双重运转下，CPO看成下一代光互联中枢本事，行业举座迈入从试点商用向范围化落地的关键过渡期，将来发展呈现了了且高增长的中枢趋势。
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