老本落子，谨言慎行。
2026年1月13日晚，中国生物制药（下文简称“中生制药”）通知以12亿元总价全资收购立异药企赫吉亚生物。后者手执人人首个经临床考据、可末端“一年一针”超长效给药的肝靶向配送平台，被视为国内小核酸药物赛谈最具后劲的“黑马”。
这并非有时脱手，半年前的2025年7月，这家药企巨头便通知将以约5亿好意思元将肿瘤立异平台“礼新医药”收入麾下，创下当年国内立异药规模最大并购记载。
若将时辰轴进一步拉长，其计谋布局早已铺陈：从早期通过BD互助知道人人前沿技巧，到计谋投资亚盛医药、荣昌生物等原土立异药企，从控股A股上市公司浩欧博买通跨阛阓老本渠谈，到收购英国双抗平台F-star，加快国际化研发布局，一系列动作频次密集、指向明确，勾画出一条从“仿制侍从”向“立异驱动”跃迁的计谋旅途。
而执掌这场老本棋局的，恰是谢氏眷属第四代掌舵东谈主——谢其润与谢承润姐弟。在他们的主导下，中生制药正曩昔所未有的速率与力度，挣脱仿制药的旅途依赖。这不仅是一场关乎企业存续的转型解围，更可能折射出背后横跨百年的正派生意帝国，在人人医药产业变局中的深层贪念。
从“仿制”到“立异”
中生制药的根基，深深扎根于谢氏眷属横跨百年的生意帝国之中。
一个世纪前，潮汕商东谈主谢易初怀揣八枚银元远赴泰国，在曼谷唐东谈主街开出一家名为“正派庄”的种子行。谁也未尝预料，这间不起眼的小店，日后竟会成长为横跨农牧、零卖、地产与健康产业的跨国生意帝国——正派集团。
故事传至第二代，谢易初之子谢国民掌舵正派，运转将办法投向大健康规模。上世纪90年代初，在他的协调部署下，其侄子、领有中医配景的谢炳解雇执掌正派制药。深谙中国阛阓与老本运作之谈的谢炳，并未遴选从零起步自建药企，而是走上了并购整合的捷径，先后将福瑞达、江苏天晴制药总厂（后改名“正派天晴”）等10家所在优质药企纳入麾下，快速完成了医药金钱的原始积蓄。
2000年，谢炳将正派天晴等中枢医药金钱剥离重组，组建成立“中国生物制药有限公司”，并于同庚登陆港交所创业板，数年后转战主板，负责开启中生制药的老本征途。凭借正派天晴在肝病仿制药规模的深厚技巧积淀与近乎附近的阛阓面位，中生制药赶紧在行业内站稳脚跟，一度成为中国处方药阛阓中低调却实力淳朴的“隐形冠军”。
有关词，当2015年前后中国医药行业掀翻立异海浪时，恒瑞医药、百济神州等同业纷纷加码原研药研发，全力押注立异赛谈；中生制药却仍处在仿制药的孤高区——虽有试探性布局研发，但干涉有限、管线薄弱，举座立异秩序逾期于行业头部梯队。
竟然倒逼中生制药下定决心转型的，约略是2018年扩充的药品带量采购政策。仿制药四肢中生制药的中枢利润解救，价钱断崖式下降，使公司利润空间急剧收窄。面对营收增速放缓、估值连接承压的双重压力，中生制药的转型已无退路。
侥幸的是，就在这场死活转型的重要节点，谢氏眷属第四代传东谈主谢其润、谢承润姐弟，负责接过了企业发展的致力棒，成为中生制药立异转型的“掌舵东谈主”。
2015年，23岁的谢其润从沃顿商学院毕业回国，数月后便接任中生制药董事会主席兼施行董事，运转主导集团的计谋推敲、国际化布局及老本阛阓运作等中枢事务。
2018年，雷同从沃顿商学院毕业的弟弟谢承润负责加入眷属企业，担任中生制药董事长助理，一年后晋升为施行董事，并接办中枢子公司正派天晴的处治。2020年7月，他出任正派天晴董事长，2022年进一步升任中生制药首席施行官（CEO），全面负责旗下所有子公司的运营处治、组织优化、遵循进步。
谢其润入主中生后，重要任务即是冲破处治层的旅途依赖与想维惯性，在董事会及高管层达成共鸣，竖立“全面干涉立异药研发”的核神思谋宗旨，锚定立异转型标的。
为落实这一计谋，这几年中生制药从三大维度发力，全面鼓励立异转型：
一是连接加大研发干涉。数据自大，公司研发用度从2016年的13.68亿元稳步增长至2024年的50.9亿元，2025年上半年研发用度更是高达31.88亿元，其中约78%干涉到立异药研发中。
二是猖狂引进莳植立异东谈主才。放胆2025年，公司已组建起一支跨越3000东谈主的研发与临床团队，涵盖从药物发现、临床研究到坐蓐改动的全链条东谈主才体系。
三是搭开国际化研发平台，通过与人人顶尖立异药企、研发技巧平台及顶级科学家建立平凡互助，要点布局siRNA、多抗、ADC、调节性疫苗等前沿技巧规模，引入近20个极具后劲的立异药风景，缓缓构建起国际化立异研发体系。
转型成效已缓缓显现。放胆2025年上半年，
谢氏姐弟的老本棋局
事实上，中生制药之是以能快速开脱仿制药旅途依赖、末端立异转型，离不开谢氏姐弟在老本层面的纵横捭阖。
谢氏眷属素以老本运作见长，四肢第四代掌舵东谈主，谢其润与谢承润不仅给与了父辈的生意基因，更展现出杰出年纪的计谋办法与施行派头。自2019年起，他们便在推动企业内生研发的同期，系统性地通过BD互助、产业投资与计谋并购等样貌，快速补皆技巧短板、完善产业生态，为中生制药的转型按下“加快键”。
在居品层面，中生制药以BD互助为切入点，快速丰富立异管线。2019-2023年，中生制药接连与OctapharmaAG、Abpro、Symphogen、盐野义制药等外洋药企达成互助，引进东谈主血白卵白、双抗、LAG-3单抗、新冠口服药等居品的授权；也与康方生物、百奥赛图、隆运华宁等原土立异药企联手，布局抗PD-1单抗、全东谈主抗体药物、GMA106减肥药等热点赛谈。
除了居品层面的BD互助，姐弟俩还以产业投资为立异布局加码，2019-2020年，公司先后成为亚盛医药、荣昌生物的基石投资者，并领投康方生物D轮融资。值得一提的是，2020年底公司出资5亿余好意思元投资科兴中维，凭借新冠疫苗的爆发收货多数讲述。据媒体统计，2021-2024年中生制药累计从科兴中维取得至少65亿元分成，开云体育app且2025年上半年还取得约13.53亿元的股息收入，这笔资金为公司的立异研发与并购布局提供了弥散的现款流复旧。
在积极布局立异规模的同期，谢氏姐弟也果决鼓励金钱“断舍离”。自2023年10月起，中生制药连接剥离梗纵贯用、苏州天晴、连云港正派天晴、浙江天晴等子公司，透顶退出生意流通业务及低毛利普药板块；2024年2月，又出售正派青岛67%股权。这一系列“瘦身”操作，不仅优化了金钱结构、开释了现款流，更挫折的是，为高干涉、长周期的立异药布局腾出了计谋空间与财务弹性。
跟着转型的不停深入，姐弟俩的老本棋局进一步升级，从散播的居品互助与产业投资，转向更具计谋真谛的规模化并购。
2023年，中生制药子公司invoXPharma以1.61亿好意思元完成对英国生物科技公司F-star的收购，奏效取得其熟谙的双抗技巧平台。尽管这次往复未能末端长久整合，F-star于两年后通知脱离invoXPharma颓丧运营，但这次尝试让中生制药积蓄了贵重的国际并购训戒，也进一步拓展了外洋立异资源渠谈。
2024年10月，中生制药再度脱手，以6.3亿元对价通过“契约转让+部分要约”的样貌，收购科创板上市企业浩欧博55%股权，创下港股上市公司初次控股A股上市公司的前例。这次收购不仅补强了中生制药在体外会诊（IVD）规模的布局，更买通了A股这一挫折老本平台，为公司后续的融资、资源整合提供了更多可能性。
更具里程碑真谛的是，2025年7月，中生制药以不跨越9.51亿好意思元（折合68.22亿元东谈主民币）收购礼新医药95.09%的股权，该往复在扣除礼新医药账上4.5亿好意思元现款后，履行净支付为5.01亿好意思元，创下当年国内立异药并购往复金额的最高记载。这笔往复被外媒比作“中国版罗氏收购基因泰克”，瑰丽着中国pharma（制药企业）新时间的开启。
礼新医药是面前阛阓上少数同期领有双抗与抗体偶联药物（ADC）两大技巧平台、且均取得国际药企认同的立异药企。其在肿瘤调节规模的深厚技巧积淀与优质临床管线，与中生制药在临床、注册、坐蓐及生意化落所在面的熟谙才调变成高度互补。谢其润亦对这次收购委托厚望：“本次收购的中枢价值远非绵薄的资源重复，而在于通过整合医药研发立异才调与医药工业产业化才调，末端计谋真谛上‘1+1＞2’的协同与上风互补价值。”
{jz:field.toptypename/}仅半年之后，2026年1月，中生制药再次公告以12亿元全资收购专注小核酸药物研发的赫吉亚生物。现时小核酸赛谈景气度极高，赫吉亚生物的互异化寄递技巧，不仅助力中生制药快速切入这一前沿规模，更灵验丰富了公司在大慢病规模的研发管线。据谢其润显露，这次往复为中生制药新增20多个立奇观象，要点扩充了心血管疾病与减重代谢标的的管线布局，其中部分在研风景可与公司现存管线变成计谋协同，助力构建极具竞争力的代谢类疾病居品组合，进一步筑牢公司在大慢病规模的长久竞争上风。
朝阳渐现
任何企业的转型都不可能一帆风顺，中生制药的立异之路亦不例外——在计谋转向的初期，阵痛在所不免。
自2018年国度启动药品带量采购以来，公司中枢仿制药居品价钱大幅下挫，利润空间被严重压缩，功绩堕入连接触动。财务数据自大，2019年，公司营收增速从前一年的41%高位骤降至15.98%，2020年营收更是出现近14年来的初次负增长，同比下降2.4%，转型压力突显。
利润端的波动更为剧烈：2019年归母净利润断崖式下滑70.08%，2020年同比微增0.35%，2021年得益于科兴中维的多数投资分成，公司归母净利润同比暴增427.17%，但这种增长并非源于中枢业务的改善；跟着科兴红利缓缓苟且，2022-2023年，公司功绩再次堕入调停期，归母净利润一语气两年出现负增长。
竟然的功绩拐点出面前2024年。跟着公司多款自研及互助立异药连接上市，立异业务运转孝顺骨子性收入。2024年全年，公司末端营业收入同比增长10.18%，归母净利润同比增长50.08%；2025年上半年，设立趋势得到进一步阐述：营业收入同比增长10.71%至175.7亿元，经调停的归母净利润同比增长101%至31亿元——不外其中跨越4成（13.53亿元）仍来自科兴中维的股息收入。
从财报细节来看，有两大积极信号值得善良：
其一，立异药收入加快放量，收入结构连接优化。2025年上半年，公司立异居品收入达78亿元，同比增长27.2%，增速显耀高于举座营收增速；立异药收入占总收入的比重进步至44.4%，较2015年11%的占比翻了四倍，主要得益于安罗替尼、PD-L1（安德维）、第三代长效G-CSF（伊利舒）及多款获批生物雷同药（贝伐单抗、曲妥单抗、利妥昔单抗等）等立异居品的快速放量。公司瞻望，畴昔三年（2025-2027年），公司将有近20款立异药品连接上市，到2027年底，立异居品收入占比将跨越60%。
其二，盈利质料光显改善，运营效果连接进步。由于立异药毛利率普遍高于仿制药，重复公司连接鼓励低效金钱出清，居品结构的优化带动公司举座毛利率从2018年的80%稳步进步至2025年上半年的82.5%。
同期，公司用度管控成效显耀：销售用度率从2018年的38.5%下降至2024年的34.9%（2025年上半年因新品上市扩张，销售用度率上升至36.7%）；处治用度率从2018年的10.5%下降至2025上半年的6.2%，广发证券评价称，这“响应了公司在数字化、组织整合等计谋处治上的成效。”
尽管立异转型已初见成效，但谢氏姐弟尚不成掉以轻心。
一方面，尽管中生制药已猖狂转向立异，但仿制药业务已经其挫折的现款流着手。在国度药品集采常态化、轨制化的政策环境下，仿制药价钱下行压力将连接存在。广发证券在研报中明确指出，“医保降价超预期”已经公司濒临的主要风险之一。
另一方面，立异药业务本就兼具高干涉与高风险的属性，研发周期长、干涉规模大、失败率高是行业常态。关于中生制药而言，任何干键管线——尤其是通过收购或互助引入的重磅金钱——若出现临床失败，都将导致前期多数研发干涉付诸东流，不仅会影响公司的管线布局，更会严重冲击阛阓信心与公司估值。面前不少券商研报亦将“新药研发失败”列为公司的中枢风险点。
值得庆幸的是，比较其他仍在转型迷雾中摸索前行、穷乏纷乱后援的同业，中生制药的背后站着一个横跨百年、纵横人人的生意眷属——正派集团过甚背后的泰国首富谢氏眷属。百年积淀的产业根基、淳朴的老本实力与深刻的人人资源，不仅为中生制药的立异转型提供了弥散的资金保险，更赋予了企业叛逆风险、拖拉布局的底气与时辰。■
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